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天威视讯:经营平稳 但政策支持超预期(下载)
发表日期:2020-10-17 20:03| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:天威视讯:经营平稳 但政策支持超预期(下载), 业绩数据:前三季度公司实现营业收入5.9亿元,同比增长5.2%;实现净利润5094万元,同比下降6.7%%。每股收益0.19元

天威视讯:经营平稳 但政策支持超预期(下载)


  业绩数据:前三季度公司实现营业收入5.9亿元,同比增长5.2%;实现净利润5094万元,同比下降6.7%%。每股收益0.19元,业绩低于我们预期。

  业绩分析:从单个季度业绩变化趋势来看,前三季度单个季度的收入增长率分别为6.5%、2.3%和6.9%,单个季度的净利润增长率分别为-7.6%、-9.7%和-2.3%。随着数字电视用户终端进入缓慢增长期,公司各个季度的收入均是小幅增长,由于增值业务推广带来的成本增加,公司毛利率有小幅下降趋势,进而导致公司净利润小幅下降。

  经营展望:(1)公司业绩增长主要依赖于增值业务的拓展,在公司现有四项增值业务中,付费频道业务和宽带业务较为稳定,扩张最快的是交互电视业务和高清电视业务,但进展低于预期。(2)三网融合政策对公司业务影响尚未显现,但直接带给公司税收和财政上的优惠(公司旗下两项目被列入2010 年深圳市互联网产业发展专项资金扶持计划,获得共1000万的市政府补助资金)。公司被列入深圳市第二批文化体制改革试点单位名单,正向主管税务机关提交2009年至2013年的企业所得税减免申请。目前上市的四家有线网络公司中,广电网络(600831)歌华有线(600037)已经享受2009年至2013年的企业所得税免税,在国家出台政策支持加快三网融合的背景下,我们预计税收优惠获批的可能性很大;(3)免税获批将大幅提高公司业绩。一旦免税获批,公司现有的实际所得税率将从2010年的19%和2011年的21%下降为0%,我们预计将增厚公司2010年每股收益0.08元,增厚2011年每股收益0.16元。

  业绩预测和投资评级:我们推荐公司的投资逻辑之一是2011年确定性的高增长,由于公司大规模的长期待摊费用摊销将在2010年结束,2011年净利润将增长90%,2011年的PE倍数为31倍,估值偏低;推荐公司的投资逻辑之二是三网融合试点给公司带来网络整合预期以及财政税收支持超预期,我们维持公司的投资评级为“强烈推荐”。

  风险提示:增值业务进展不顺。

  研报下载 天威视讯:2010年三季报点评

  机构来源:长城证券

(责任编辑:admin)
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